A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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